养老压力日益严峻。

想要有幸福晚年，未雨绸缪成了必需。

那么你的养老投资之路还顺利吗?

(资料图片仅供参考)

有网友在互动平台上留下了这样困惑：养老投资需要长期稳健增值，然而A股长期处于震荡市（绝对的牛市或熊市持续期较短），养老目标基金真的能经得起市场考验么?

基于此，本期硬核选基就来一起探讨下。

一、一改颓势！个人养老金Y份额开年来近九成业绩为正

自去年11月个人养老金新政发布后，公募基金为了个人养老金账户特意推出了专属Y份额。

和普通份额(A份额、C份额)相比，Y份额有递延税收优惠，还在管理费等费率上享受折扣。

至于业绩，受大环境影响，Y份额在2022年表现并不佳。Wind数据显示，截止2022年12月31日， 133只个人养老金Y份额（不包含2023年后新成立的Y份额）成立以来平均收益率为-0.66%。

但颓势没有维持太久。数据同时显示，2023年以来（截止3月20日，下同），这133只产品中近九成实现了正收益。

它们主要分为两类-目标日期类和目标风险类，具体来看：

1、40只养老目标日期产品年初以来收益为正

上述133只Y份额中有50只是养老目标日期类，其中有40只今年以来的收益为正。

排在前五的分别是：南方养老2030三年Y（2.84%）、南方养老2040三年Y(2.69%)、易方达汇诚养老2043三年Y（2.59%）、易方达汇诚养老2038三年Y（2.57%）、平安养老2035 Y（2.43%）。

养老目标日期型是基于退休日期设计的基金，以业绩居前二位的南方养老2030三年Y、南方养老2040三年Y为例，两者分别适合2030年左右、2040年左右退休的投资者投资。

策略上，养老目标日期型的一个重要特征就是随着所设定目标日期的临近，基金会从整体趋势上逐步降低权益类资产的配置比例、增加非权益类资产的配置比例。

比如南方养老2030三年Y，目前所处时间段中权益资产的配置比例已经降低至25%-50%。

（南方养老2030三年Y阶段性资产配置情况）

2、79只养老目标风险产品年初以来收益为正

上述133只Y份额中有83只是养老目标风险类，其中有79只今年以来的收益为正。

排在前五的分别是：平安稳健养老一年Y（2.71%）、华商嘉悦平衡养老FOFY（2.65%）、易方达汇欣平衡养老三年持有Y（2.33%）、易方达汇智平衡养老(FOF)Y（2.27%）、富国鑫旺均衡养老三年持有Y（2.21%）。

而若我们缩小范围，将目光聚焦到风险相对较小的稳健类，那么今年以来业绩排到前10的有两只：平安稳健养老一年Y（2.71%）、南方富祥稳健养老目标一年持有Y（1.98%）。

养老目标风险型是基于固定风险等级水平设计的基金。以南方富祥稳健养老目标一年持有Y为例，“稳健”的原因是其基金资产的80%投资于非权益类资产，20%投资于权益类资产 。

（南方富祥稳健养老目标一年持有Y资产配置情况）

二、Y份额背后的养老目标基金A份额长期表现如何？

说到这里，可能有人想说：Y份额只运行了四个月，看到得是短期业绩并不能说明太多的东西。

那么接下来我们不妨将时间拉长看看养老目标基金A份额的情况。

根据Wind数据，硬核选基筛选出了Y份额入选个人养老金可投资产品、且成立时间满3年的养老目标基金A份额，一共有61只，其中：养老目标日期类34只，近3年平均回报为20.45%；养老目标风险类27只，近3年平均回报为14.71%。

考虑到养老目标基金不同类型的基金业绩不太具有可比性：不同目标日期的产品在权益类资产配置比例上往往有所差异，不同目标风险型的基金在权益类资产配置比例上也有很大差异，因而我们进一步选择目标日期基金中产品数最多的“2035”类以及目标风险基金中带有“一年持有期的稳健类”来做具体分析。

1、目标日期-2035类

在筛选出的34只养老目标日期基金A份额中，名字带有“2035”的有10只。

数据显示，这10只基金近3年平均回报为19.74%，平均最大回撤-18.81%。值得一提的是，在这两个指标上表现第一的都是南方养老2035三年A。

南方养老2035三年A是2018年首批获批的养老目标基金之一，最新（截止2022年12月31日）基金规模8.28亿元。

基金经理一直由黄俊、鲁炳良担当。公开资料显示，黄俊2012年加入南方基金，2018年11月至今担任养老FOF基金经理；鲁炳良则有12年证券从业经验，且在银行、券商、保险公司等机构都工作过。

持仓上，截止2022年12月31日，南方养老2035三年A前十大重仓基金中，有3只偏债混合型、3只偏股混合型和4只灵活配置型。

2、目标风险-稳健类（一年持有期）

在筛选出的27只养老目标风险基金中，名字带“稳健”且设有一年持有期的有18只。数据显示，这18只基金近3年平均回报为12.73%，平均最大回撤-6.79%。

单看业绩，排在前五的分别是：华宝稳健养老一年A（17.10%）、招商和悦稳健养老一年A（16.87%）、国投瑞银稳健养老一年A（15.49%）、南方富元稳健养老一年A（14.76%）、广发稳健养老目标一年持有A（14.26%）。

若进一步看今年前两个月的业绩，那么上述五只基金中表现最好的是南方富元稳健养老一年A（2.36%）。

南方富元稳健养老一年A成立于2019年5月，基金经理一直由黄俊担当，最新（截止2022年12月31日）基金规模2.09亿元。

持仓上，这只基金比较分散且注重全市场选基。截止2022年12月31日，南方富元稳健养老一年A的持仓集中度为39.78%，对比下同类平均为53.53%；前十大重仓基金中，有4只是自家南方基金旗下的，另外6只基则分属于国寿安保、广发、华夏等机构。

与此同时，在回撤方面，因为走的是稳健路线，18只基金中有16只的最大回撤控制了10%以内，上面提到的五只基金均在其中。

综上可以看到，无论是目标日期类还是目标风险类，里面都有不少基金做到了收益和回撤的兼顾，给投资者提供了较好的持有体验。

这样的表现并不让人意外。

养老资金属性上有着规避风险、寻求稳健增值的特点，基于此入围个人养老金产品较多的头部基金公司在兼顾收益和回撤方面都下足了功夫。

以南方基金为例，除了上面提到的南方养老2030三年A、南方养老2040三年A、南方富祥稳健养老目标一年持有A、南方养老2035三年A、南方富元稳健养老一年A，还有南方养老2045三年A、南方富誉稳健养老一年A、南方富瑞稳健养老目标一年持有A3只产品入围了个人养老金基金。

数据显示，这8只产品成立以来平均年化回报2.33%，平均最大回撤-10.64%；今年以来平均回报1.34%，平均最大回撤-2.45%。

业绩风险兼顾的背后是策略上的选择。南方基金经理黄俊在采访时就曾表示，“不过度集中于单一行业、单一风格；当然，也不排斥在某些深度认识的板块进行超配或低配，但要严格控制比例，坚持FOF产品在全市场捕获阿尔法收益的定位不偏离”。

三、震荡市下做养老投资， Y份额眼下能上车吗？

简单总结，养老目标基金在市场上大致是这样的一种存在：

业绩数据咋一看似乎都不怎么“吸睛”，完全无法和风口上的强势赛道基金相比。

但风险和收益往往是成正比的，对比后者跌起来可能出现的“腰斩”风险，养老目标基金的回撤较小，给投资者带来的持有体验感也会更好。

如此特点加上税收、费率等方面的优惠，养老目标基金Y份额无疑给大家在震荡市下做养老投资提供了一个较好的渠道。

那么问题来了：Y份额自2023年以来已经涨了一波，眼下还适合上车吗？

大家知道，时间是影响投资的一个重要因素。

具体到养老投资更是宜早不宜迟，因为同样的养老金额需求，越早开始，投入的资金往往也会越小。

而若你实在担心买在了阶段性高点，那不妨采取定投的方式来平摊买入成本，平滑时间风险。

最后硬核选基想要提醒的是，个人养老基金Y份额成立时间很短，即便是对应的普通份额成立时间也不算长，因而在挑选产品时，除了要关注业绩、风险相关指标外，不妨也多多考察下基金管理人的实力。

以在上面分析中多只产品脱颖而出的南方基金来说：

其在2002年就已获得全国社保基金投资管理资格，是业内为数不多的拥有养老金投资管理“全牌照”的基金公司。

具备专业的FOF团队。投资部已有成员10余人，平均从业十余年、背景非常多元化，另有10余人的宏观策略研究团队进行基本面研究和策略分析，对市场可投资产实现了研究上的全覆盖。

换句话说，在挑选养老目标基金Y份额时，我们若是想省力的话，可以侧重考虑头部基金公司的产品。

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