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海通国际证券集团有限公司孟科含,孙旭东近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《23年中报业绩点评：上半年业绩亮眼，关注再生类产品的持续放量》，本报告对爱美客给出增持评级，认为其目标价位为669.30元，当前股价为419.79元，预期上涨幅度为59.44%。

爱美客(300896)
事件：公司发布2023年中期业绩报告
业绩概览：2023H1实现收入14.59亿元，同比+64.93%；归母净利润实现9.63亿元，同比+64.55%；扣非归母净利润9.34亿元，同比+65.37%。符合此前业绩预报中归母净利润+60-70%，扣非归母净利润+61-71%的预期。
2023H1实现毛利率95.41%，+1.03pct。三项费用率维持稳定，销售费用率，管理费用率和研发费用率分别为10.19%，5.50%和7.15%，同比+0.47pct，+1.18pct和-0.16pct。
单Q2：收入8.29亿元，+82.6%；归母净利润5.49亿元，+76.53%，表现突出，我们认为主要2022年的低基数所致。
得益于濡白天使的放量，凝胶类注射产品增速达139%，关注“如生天使”的推广及放量。
溶液类和凝胶类注射产品均表现亮眼：23H1，公司溶液类和凝胶类产品均实现良好增长。其中，溶液类注射产品收入8.74亿元，同比+35.9%；凝胶类注射产品增长显著，实现收入5.6亿元，同比+139%，我们认为主要得益于濡白天使的快速增长。规模效应凸显，毛利率稳重有升，23H1，溶液类产品毛利率为95.10%，同比+1.03pct；凝胶类产品毛利率97.38%，同比+1.33pct差异化产品“如生天使”有望带来新增长：2023年7月27日线上发布会，公司解锁再生系列新产品“如生天使”，定位为“支架重塑，全层再生”。核心成分与濡白天使一致，均为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交联透明质酸和利多卡因，该产品具备高柔软性和高延展性，更适合浅层注射，以实现轮廓精致和面部柔和的效果。建议关注如生天使在终端的推广和放量。
盈利预测：我们预计公司23-25年收入分别为29.28亿元/41.71亿元/56.90亿元，同比增长51%/42%/36%；利润分别为19.04亿元/26.24亿元/35.09亿元，同比增长51%/38%/34%。根据可比公司，我们认为爱美客作为行业龙头，业绩确定性高，参考可比公司，我们维持目标价669.3元，对应当前23-25年PE分别为75X、54X和41X，维持优于大市评级。
风险提示：医美行业政策影响，消费大环境对赛道景气度的影响，研发及销售不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为46.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级26家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为605.8。

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